湟中| 琼中| 沙湾| 普陀| 新都| 永顺| 滁州| 呼伦贝尔| 于田| 扎兰屯| 徽县| 定襄| 珠海| 沂南| 南汇| 海安| 安图| 同心| 太仓| 磁县| 阳信| 兰西| 台北县| 建阳| 西宁| 海安| 桃园| 呈贡| 伽师| 利津| 蓬溪| 大方| 化德| 康乐| 涟水| 井研| 高碑店| 凉城| 涞源| 巴马| 鹰潭| 吴江| 遵化| 南充| 鹤峰| 藤县| 和龙| 资源| 德庆| 梨树| 泗水| 富平| 麟游| 林芝镇| 阳信| 北碚| 越西| 宣化区| 东胜| 察哈尔右翼前旗| 砚山| 远安| 山西| 明水| 临汾| 费县| 新丰| 蛟河| 文山| 鄱阳| 阜康| 容县| 珠穆朗玛峰| 宾县| 泾川| 绥棱| 白碱滩| 沙圪堵| 朝天| 茶陵| 白沙| 蔚县| 高雄县| 科尔沁左翼后旗| 贵南| 大通| 新竹市| 榆社| 日土| 鄂伦春自治旗| 南和| 行唐| 曲水| 北仑| 兰溪| 施甸| 从化| 康定| 图木舒克| 射阳| 镇平| 亳州| 敦煌| 红岗| 化隆| 肃南| 兴文| 下陆| 平谷| 吉安市| 尚义| 莒县| 扎囊| 宁陕| 金溪| 漳浦| 鹿泉| 勃利| 临泉| 仙游| 大方| 吉隆| 博湖| 磴口| 蒲城| 平江| 习水| 甘洛| 凤凰| 博鳌| 鄂伦春自治旗| 上犹| 灵璧| 鼎湖| 镇沅| 如皋| 龙州| 察隅| 牡丹江| 柯坪| 大同区| 社旗| 宝兴| 马尔康| 灵台| 资阳| 温泉| 武鸣| 宜川| 康平| 全南| 鲅鱼圈| 开江| 丹凤| 东丰| 兴海| 巍山| 平舆| 浚县| 岢岚| 揭东| 卓尼| 西吉| 南乐| 德阳| 平昌| 抚顺县| 三都| 兴文| 定南| 莱阳| 清河| 乌马河| 贵德| 会宁| 湄潭| 章丘| 高港| 甘肃| 靖州| 贵德| 漳平| 上杭| 老河口| 汉阳| 奉节| 襄垣| 鸡泽| 郧西| 黄山市| 修水| 秀山| 东光| 商都| 策勒| 郸城| 朗县| 平乡| 伊宁市| 方正| 谷城| 沛县| 洛扎| 甘孜| 朝阳市| 长泰| 永平| 吴忠| 库伦旗| 井研| 玉田| 黔江| 德清| 托克逊| 麻城| 大方| 民权| 山海关| 凤翔| 井冈山| 汪清| 谢家集| 长白| 呼玛| 靖安| 林芝镇| 岚皋| 阜阳| 昭觉| 青白江| 南丹| 化州| 嘉义县| 阿勒泰| 鄯善| 基隆| 肃北| 楚州| 蒙自| 云龙| 灵寿| 四川| 黟县| 扶沟| 栾川| 寿阳| 徐闻| 张家川| 长春| 丰润| 河南| 金门| 含山| 都昌| 通河| 平顺| 泸州| 赤水| 綦江| 琼海| 广安| 美溪| 遂川| 右玉| 百度

2016中国国际徽商大会“跨国公司安徽行”从肥启...

2019-05-26 10:59 来源:中原网

  2016中国国际徽商大会“跨国公司安徽行”从肥启...

  百度看着小艾哥的媳妇儿我忽然想到了一台车,穿着衣服有的气质,脱了衣服有I的野性,总有一种让人高攀不起的冷艳。天顶式天顶式:相信这是所有车门开启方式中最不常见的一种。

LDW的预警系统,能够让女神司机路上少一分惊吓,多一分镇定。再搭配多变式的行李厢地板设计,全新奇骏的内部空间具备多达六种场景模式,配上2706mm的超长轴距,灵活多变的乘坐空间可以轻松解决全家出行需求。

  由此来看,10000元的差价不仅令舒适性大幅提升,同时人身安全也得到了更充分得保障,仅是如此,两者的售价差异已经比较合理的从差异配置上体现。我们都知道好的设计都是在做减法,看似简单却不失设计感,就是哈弗H4和设计师想带给大家的视觉效果。

  此外,高配车型的ACC自适应巡航系统的工作范围由30-150km/h变为了0-150km/h,从而支持了低速跟车、刹停再起步的功能,适用范围更广泛,即便遭遇堵车也不用发愁了。贷款方面,按央行基准利率首付30%三年期计算,首付万左右(包含车款、上牌、保险、购置税和担保金等),月供万元左右。

但随着动力电池等相关技术的持续提升,这方面问题已逐渐缓解。

  底盘悬架方面,天籁依旧采用老款的前麦弗逊式独立悬架+后梯形控制臂多连杆式独立悬架的组合。

  的天籁在油耗和加速成绩上的表现还算不错,实测0-100km/h加速时间秒,百公里油耗升。车尾造型也非常简洁,中央一条镀铬饰条将左右尾灯连接在一起,让其整体看起来更加的宽大。

  1、发生制动失灵时,要反复试着踩刹车,迅速从高速挡换入低速挡,利用发动机的牵引作用降低车速。

  内饰对比天籁的内饰相比老款并没有做出任何改变,整体依然以简洁大方+实用好操作为主。C0:拿SUV和MPV玩了一把混搭第一眼看到长安CX70的人大多会有这样的问题:这到底是一台能坐7个人的SUV,还是一台底盘被抬高的MPV?长安CX70给自己的定义是新生代运动大7座车,特意规避掉SUV或MPV这样划界清晰的车型门类,其实意图再明显不过:CX70是一款融合了MPV高空间利用率和SUV运动特征于一身的跨界产品。

  宝马尊选二手车销售顾问:魏芳15910849321

  百度后排两个座椅均配备可电动折叠脚踏板以及酒架、中央控制区、独立靠枕等。

  科技配置领域,比亚迪e5450新增了多项智能科技,充分满足用户用车需求。现如今,随着经济条件的提升,越来越多的家庭拥有不止一辆车。

  百度 百度 百度

  2016中国国际徽商大会“跨国公司安徽行”从肥启...

 
责编:
注册

2016中国国际徽商大会“跨国公司安徽行”从肥启...

百度 无论是自动驾驶能力还是智能服务能力,都需要真正行驶在出行场景里的车辆数据来进行计算和迭代。


来源:凤凰财经综合

来源:债市覃谈;作者:国君固收覃汉、高国华导读:50号文对地方融资的冲击不亚于“三套利”、“四不当”对银行冲击,显示了政策层自上而下对防范金融风险的高度

来源:债市覃谈;作者:国君固收覃汉、高国华

导读:50号文对地方融资的冲击不亚于“三套利”、“四不当”对银行冲击,显示了政策层自上而下对防范金融风险的高度重视,标志着中国广义信贷与财政周期正在从全面宽松转向紧缩,幅度也可能相当急剧。

金融缩表一波未平,财政收紧冲击再袭,监管大年切勿掉以轻心。5月3日,财政部、发改委、司法部、央行、银监会和证监会等6部委联合发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预【2017】50号),财政部负责人同时进行了答记者问。50号文对地方融资的冲击不亚于“三套利”、“四不当”对银行系统的冲击,这再次显示了政策层自上而下对防范金融财政风险的高度重视,预示除了金融机构的全面去杠杆和影子银行缩表外,财政领域也正在开启一轮防风险监管整治风暴,标志着中国广义信贷与财政周期正在从全面宽松转向紧缩,而且在强势监管下,短期收缩降幅很可能更加急剧。

50号文重点落脚在摸底整改地方违规担保、清理地方借道融资平台和PPP项目变相隐蔽融资等行为,尽管多数规定在43号文、16年4号文、88号文等曾提出,但亦有些措施和要求具有新意,主要包括4大方面:

1)禁止地方政府违规担保,开展地方融资担保清理整改。(1)设立政府性债务领导小组,尽快组织地方政府及其部门融资担保行为摸底排查;(2)于2019-05-26前清理整改到位;(3)逾期不改的部门、市县政府,依法追究责任人的责任。

2)加强平台公司融资管理,加速向市场化国企转型。(1)地方政府不得以公益性资产、储备土地注入平台,不得承诺将储备土地预期出让收入作为平台公司偿债来源,不得利用政府性资金干预金融机构正常经营;(2)强调融资平台在境内外举债时,地方政府应向债权人主动书面声明不承担政府融资职能(这是新提法);(3)金融机构不得要求或接受地方政府及其所属部门提供担保函、承诺函、安慰函等任何形式的担保。

3)首次提出规范地方PPP融资。(1)不得以借贷资金出资各类投资基金,严禁地方利用PPP、产业基金等变相举债;(2)不得以任何方式向社会资本方承诺回购投资本金、承担投资本金损失、承诺最低收益;(3)不得对有限合伙基金等任何股权投资方式附加额外条款变相举债。

4)再次强调规范地方政府融资。(1)一律只能在国务院批准的限额内发行地方债融资;(2)不得以文件、会议纪要、领导批示等任何形式,要求或决定企业为地方政府变相举债;(3)不得为任何单位和个人以任何方式提供担保,不得承诺为任何单位和个人的融资承担偿债责任。

50号文对财政风险监管全面加强,厘清地方政府与融资平台、城投平台和PPP主体的边界范围,避免地方政府显性或隐性大量举债带来金融风险的上升,我们认为,将对年内地方融资和城投风险估值具有深刻影响:

50号文标志着持续近2年的广义财政宽松周期终结,地方准财政、融资和投资遭遇收紧。15年以来在稳增长和金融宽松大环境下,各类准财政工具层出不穷,创造了极为宽松的广义财政融资环境。地方政府借道影子银行、PPP、政府产业基金、项目收益债进行各类明股实债、变相融资和违规担保等层出不穷,2016年仅城投债、专项建设债、产业基金和PPP相关融资就高达6.5万亿。50号文标志着准财政风向从宽松转向收紧,地方对城投平台、PPP等的隐性担保面临剥离,变相举债受限。由于地方政府是基建投资的最重要驱动力,融资收缩将引发地方投资和经济减速风险加剧,压低贷款和社融规模,债务压力骤增。

PPP、产业基金等准财政的变相融资受限,对信贷和社融撬动明显降温,对基建拉动作用减弱。在43号文限制融资平台举债后,一些地方政府开始通过PPP和政府产业基金,以明股实债和夹层融资等方式变相融资,一定程度上绕开了严格管制,出资方金融机构也认为这些企业与地方政府联系密切,具有隐含的政府担保,导致了广义政府债务的快速积累。50号文发布后,我们认为这一变相融资通道将大幅收紧,一旦资金成本大幅攀升,则不少项目的IRR恐难以满足要求,地方、企业和金融机构三方均面临缩表和潜在不良风险。

城投债信用利差面临进一步走扩风险,但相对产业债的风险溢价难上更高。从16年12月以来,城投与国开债的信用利差从30Bp左右走扩至110bp以上,尽管创下16年以来新高,但与历史相比仅处于30%左右分位数水平,随着广义信用收缩、政府隐含担保消退,信用利差仍有进一步走扩空间。而从城投与产业债的相对信用利差看,目前3Y、5Y,AA城投债与产业债的相对利差从16年4季度的-40bp和-85bp(当时是城投国开化)飙升至180bp和150bp,已调整至历史高位,在没有城投违约爆发情况下,相同期限、评级的城投债已相对产业债更具有一定性价比优势,相对利差上升空间有限。

紧缩政策多面来袭,城投债一级发行利率跳升恐将持续。4月以来央行、财政、银监、证监和保监会对金融财政风险监管不断升级,广义信贷和广义财政均大幅收紧,地方担保清理,政府刚兑和救助信仰全面打破,城投平台无论从银行机构还是债券市场的融资面临全面收紧。17年1-4月城投债发行量4275.3亿,净融资仅-712.3亿,较2016年同期下降5643亿和7203亿,为历史最低水平;不仅发行缩量,一级招标利率还出现跳升,受中证登将可质押债券的评级提高至AAA级,AA+及以下评级的债券将无法入库冲击,新发城投的流动性溢价大幅走高,部分银行也收紧对城投平台的放贷规模,市场需求遇冷,一级发行利率跳升恐将成为常态。

由于自身造血能力较差,城投债在紧缩周期中更易遭受“戴维斯双杀”。在2011年和2013年的紧缩大环境中,当时央行和政策层均严厉收紧了地方融资平台和影子银行的融资,同时房地产市场降温,土地资产和出让收入大幅下滑,地方财力下降,导致城投公司面临净资产和经营收入双重下降风险,尤其中西部地区可能尤为明显,持续融资能力恶化,直至新一轮宽松周期到来才得到缓解。因此,我们担心如果本轮影子银行、财政风险监管全面收紧,地方财政、融资、基建下降风险将大幅升温,城投债的后续调整空间恐怕仍然较大。

政策风向是决定城投债风险的关键。根据多年以来的情况看,对于地方融资平台和城投债的各种政策理解,要把握大方向而不能仅纠结于文字,制度通常都会讲的很严格,但实际执行会在“防控增量风险”和“化解存量风险”之间摇摆,而政策本身尤其是再融资政策也会根据不同时期的环境而大幅调整。把握政策风向和主要矛盾,是理解城投债投资风险和机会的关键。

债市最好的策略仍是等待。昨日股债商品再遭大跌,虽然经济与投资出现见顶拐头迹象,但债市短期仍难以乐观,随着6月美联储加息再起、券商清理资产池类债券业务开展、银行委外持续赎回、半年末MPA考核和资金紧张来袭,影响市场的负面因素仍然持续。我们也相信,绝望的背面是希望,未来将会迎来一个更富弹性、更具安全边际的债券市场,但眼下,债市最好的策略仍是休养生息,等待冬天过去。

[责任编辑:李愿 PF015]

责任编辑:李愿 PF015

推荐

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

预期年化利率

最高13%

凤凰金融-安全理财

凤凰点评:
凤凰集团旗下公司,轻松理财。

近一年

13.92%

混合型-华安逆向策略

凤凰点评:
业绩长期领先,投资尖端行业。

凤凰财经官方微信

凤凰新闻 天天有料
分享到:
技术支持:赢天下导航